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由于坚抓修订与绽放、执行出口导向的发展计谋和积极的宏不雅经济政策，中国经济快速增长成为环球第二大经济体、第一大生意国、第二大外汇储备国。面对纷纭复杂的国表里经济姿色，在国际金融边界，中国永久面对三大任务：第一，参与国际货币金融体系修订；第二威尼斯官网娱乐场，促进亚洲区域货币与金和会作；第三，扫尾东谈主民币国际化。

1997～1999年的亚洲金融危机使东亚国度的经济发展大大倒退，以至在一些国度引起政事动乱。基于亚洲金融危机的教会，亚洲国度果断到：应该以某种体式把各自的一部分外汇储备拿出来，相关使用。一朝某个亚洲国度遭到投契性袭击，就不错动用这笔基金以保管受袭击国的货币褂讪。2000年东盟和中日韩（“10+3”）坚硬了货币互换《清迈倡议》。其后东亚国度通过把双边货币互换左券多边化，并进而建立了一个褂讪基金库。缺憾的是，由于亚洲国度间，至极是中日两国间的政事分歧和短少互信，《清迈倡议》留步于多边货币互换左券。

需要趁便指出的是，当今中国同很多国度坚硬的货币互换左券，是一种去“好意思元化”的发扬，但随机是东谈主民币国际化的后果。中国和阿根廷之间的货币互换左券不错轻佻两国之间的生意，如果阿根廷入口商思购买中国产物，但可高手中莫得东谈主民币。由于有了互换左券，他们就不错从阿根廷中央银行而非外汇阛阓借到东谈主民币。而阿根廷中央银行的东谈主民币则是通过互换左券从中国东谈主民银行赢得并存入它在中国东谈主民银行开设的账户中的。与此同期，中国东谈主民银行在阿根廷中央银行的账户中也存有一笔凭据约定汇率贪图的等值的阿根廷比索。中国入口商也不错从中国东谈主民币银行而非外汇阛阓借到阿根廷比索用于购买阿根廷商品。如果说互换左券的坚硬是东谈主民币国际化的进展，通常也不错说这是阿根廷比索国际化的进展。同期还应指出，货币互换一般而言不会使参与国遇到汇率亏本，互换的货币若何使用也应该是有具体约定的。天然风险是有的，但要具体问题具体分析。

（中国社会科学院学部委员）

东谈主民币国际化为何是势必弃取

2008年环球金融危机的爆发充分披露了以一种国别货币——好意思元——为国际储备货币的后布雷顿丛林体系的严重时弊。在好意思国次贷危机爆发并转动为环球金融危机之际，中国已积存了2.3万亿好意思元以上的外汇储备。中国领有的无数外汇储备（债权）主若是好意思元钞票，至极所以好意思元计的好意思国国债和好意思国政府机构债。一朝好意思元贬值、好意思国国债价钱着落或好意思国出现通货彭胀，中国外汇储备钞票的价值就会缩水。其时更为径直的危机是中国抓特地千亿好意思元的“两房”债券（好意思国政府机构债），而“两房”已濒临倒闭。

2009年3月13日，时任国务院总理温家宝公开默示，“咱们把无数资金借给好意思国，天然眷注咱们钞票的安全。说句淳厚话，我如实有些牵挂。”并要求好意思国“保抓信用，遵照同意，保证中国钞票的安全”。把中国钞票的安全寄予在好意思国的善意之上，如实有些难熬。

幸免或减少中国储备钞票可能遭到的亏本，成为中国政府必须面对的挑战。而国际货币体系修订、东谈主民币国际化和亚洲区域金和会作成为中国国际金融学界关注的焦点。

1960年代，时任法国财政部长吉斯卡尔·德斯坦恼恨好意思国利用好意思元国际储备货币的地位享受了“过分的特权（exorbitant privilege）”。率先，好意思国不错赢得铸币收入（seigniorage revenue），非住户抓有好意思国刊行的现钞（纸币和硬币）履行上是他们向好意思国提供的无息贷款。其次，好意思国不错筹集低成本的异邦资金，因为异邦政府、政府机构对好意思国国库券的大量需求。第三，当出现国际相差逆差时，非国际储备货币刊行国将被动给与紧缩性财政和货币政策，以复原国际相差均衡，其代价时常是经济的阑珊。由于好意思元是国际储备货币，好意思国不错用好意思元支付好意思国的国际相差逆差，但好意思国的债权国（如中国、日本）则可能因好意思元贬值或好意思国的通货彭胀而遇到亏本。

如果国际货币体系大致得到某种修订，举例，如果SDR（至极支款权）的作用大致得到加多，如果中国大致把部分好意思元储备钞票调节为至极支款权钞票，中国外汇储备钞票老本缩水的风险就可能会减少一些。2009年3月23日，时任中国东谈主民银行行长周小川撰文指出，好意思国次贷危机的爆发导致环球金融危机的爆发，响应出现时国际货币体系存在内在时弊。他提议，应该让具有超主权储备货币特征的SDR充分确认其作用，平静取代好意思元成为国际储备货币。周小川的建议遭到好意思国的刚烈拒却。

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既然区域金和会作留步不前，用SDR取代好意思元的国际储备货币（即修订以好意思元为本位的国际货币体系）呼声得不到响应，对中国来说不错接洽的弃取就是东谈主民币国际化了。

东谈主民币国际化的旅途

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2009年7月中国政府决定启动东谈主民币国际化。货币具有价值范例、结算技术、来回序论、投资器用、价值储存等功能。所谓国际化货币是指大致在境外皮非住户之间诳骗上述功能的国别货币。举例，国度A和国度B进行生意，它们无用我方或对方的货币计价和结算却用好意思元进行计价和结算，好意思元在这里就确认了国际货币的功能。彰着，好意思元是国际化货币，欧元和少数欧洲国度货币亦然国际化货币，在一定程度上日元亦然国际化货币。东谈主民币若何成为国际化货币呢？

央行鼓舞东谈主民币国际化的阶梯图大约不错详尽为：第一步，绽放和荧惑东谈主民币用于生意结算，率先是入口结算。第二步，荧惑和便利境外住户，至极是香港住户抓有东谈主民币进款。第三步，通过在境出门售东谈主民币钞票，举例东谈主民币计价的国债，建立和扩大外洋东谈主民币回流机制。第四步，陪同东谈主民币在生意和金融来回中的无为使用，境外住户会抓有越来越多的东谈主民币和东谈主民币钞票，异邦中央银行会抓有越来越多的东谈主民币外储或通过货币互换保抓必要的东谈主民币流动性。第五步，东谈主民币在中国境外成为得到无为使用的计价货币、开票货币、载体货币、投资货币、储备货币，从而成为不错同好意思元、欧元并排的国际货币。

除了通过入口生意东谈主民币结算输出东谈主民币外，中国还通过老本和金融样式输出东谈主民币。其具体通谈包括：径直投资、（南向）债券通、离岸（跨境）资金池、境外机构境内发债（以熊猫债为主体）、RQDII（已暂停）、跨境东谈主民币投贷基金（类QDII）、跨境（南向）搭理通（多币种）；大陆投资者不错通过（南向）“沪港通”、（南向）“深港通”购买特定香港股票（港股通）。

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为了使境外住户昌盛抓有东谈主民币，中国必须使境外东谈主民币抓有者，除购买中国商品和处事外还大致投资于大陆的东谈主民币钞票并赢得相应的投资申报。这么，在老本样式尚未扫尾目田化的情况下，中国政府还需要提供一定的通谈使跨境流出的东谈主民币得以回流。

东谈主民币回流的通谈包括QFII（及格境外投资者）、RQFII（东谈主民币及格境外投资者）、径直干预内地银行间债券阛阓（CIBM）以及“债券通”中的“北向通”“沪港通”（北向）和“深港通”（北向）以及境外样式东谈主民币贷款等。

在东谈主民币国际化启动初期，东谈主民币国际化进程在国内主要受两个要素影响：东谈主民币汇率的变化趋势和老本样式下东谈主民币目田兑换的进程。举例，2014年是抓续十年之久的东谈主民币增值行将扫尾的一年，但其时大多数东谈主觉得东谈主民币还会持续增值。货品生意东谈主民币结算金额 为5.9 万亿元。在2015年～2016年，由于东谈主民币驱动对好意思元贬值，东谈主民币生意结算量增速下降。据环球银行金融电信协会（SWIFT）发布的数据，2016年跨境生意东谈主民币结算同比减少跳跃三成。

2021年跨境货品生意收付金额为5.77万亿元。换言之，七年之后，中国跨境货品生意收付金额才复原到2014年的水平。不仅如斯，2014年当中国的东谈主民币跨境货品生意收付金额达到5.9万亿元时，中国的跨境生意总和为24.6万亿元，东谈主民币货品生意收付金额在跨境生意总和中的比重为24％。而2021年中国跨境生意总和照旧到达39万亿元。换言之，2021年东谈主民币货品生意收付金额在跨境生意总和中的比重仅为15％。

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凭据央行《2022年东谈主民币国际化讲明》，2021大哥本和金融样式下东谈主民币跨境收付金额统共为 28.7万亿元，为往常东谈主民币跨境收付金额中的78.4％。其中径直投资、证券投资、跨境融资东谈主民币收付金额分辩为 5.8万亿元、21.2万亿元和1.6万亿元，分辩占老本样式东谈主民币跨境收付金额的 20.2％、74.1％和5.6％。在证券投资中，股票投资东谈主民币跨境收付金额1.93万亿元。接洽到证券投资东谈主民币跨境收付总和为21.2万亿元，债券投资的东谈主民币跨境收付额应该大大跳跃股票东谈主民币跨境收付额。在2022年的42万亿元东谈主民币跨境收付金额中，老本和金融样式下的东谈主民币跨境收付额达36万亿元，在东谈主民币跨境收付中的占比高潮到85.7％。

一方面，2021年东谈主民币跨境货品生意收付金额为5.77万亿元只是复原到2014年的水平；另一方面， 2021大哥本和金融样式下东谈主民币跨境收付金额高达37万亿元。面对如斯热烈的对比，东谈主们不免会问这些数字响应的是东谈主民币国际化的进展抑或老本样式目田化的落幕？

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在老本样式目田化条目下，中国投资者不错先把东谈主民币兑换为外汇，然后在境外投资于好意思元或其他外币钞票。与此同期，境外投资者不错先在中国外汇阛阓把外币兑换成东谈主民币，然后投资于中国境内的东谈主民币钞票。

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以债券东谈主民币跨境支付为例，如果扫尾老本样式目田化，香港投资者可先在内地外汇阛阓将港币兑换成东谈主民币，然后用东谈主民币购买内地债券。凭据央行2017年《内地与香港债券阛阓互联互通调解管制暂行方针》第十条，境外投资者若投资内地债券，可在债券抓有东谈主的“香港结算行”换汇。“香港结算行由此所产生的头寸可到境内银行间外汇阛阓平盘”。

在这种情况下，天然通过CIPS跨境流入内地的货币是东谈主民币，这一操作波及的东谈主民币数目会被RCPMIS记载为东谈主民币跨境收付，但“香港结算行”最终可能会到境表里汇阛阓把收到的东谈主民币兑换成港币。

名义上是香港投资径直用东谈主民币购买东谈主民币债券，履行上是港币从“香港结算行”流入境表里汇阛阓，完成了港币对东谈主民币的兑换。这一操作的履行落幕同在老本样式目田化下，香港投资者先在境表里汇阛阓把港币兑换成东谈主民币然后再购买内地债券并无本质不同。着实的东谈主民币国际化必须是东谈主民币对东谈主民币的跨境流动。当东谈主民币还不是国际化货币的时刻，老本样式目田化下资金的跨境流动必须流程换汇的要领。上述情况不错用下图讲授。

地缘政事要素介入的影响

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现时国际货币体系中更为引东谈主贯注特色是地缘政事要素的介入。2022年2月28日好意思国过火友邦冻结俄罗斯中央银行3000亿好意思元外汇储备是数十年来国际货币体系的最进攻记号性事件。好意思元兵器化透顶梗阻了国际货币体系的国度信用。

好意思国经济学家艾肯格林指出，即即是那些思不出在什么问题上会撞上好意思国地缘政事枪口的国度也牵挂好意思元兵器化和好意思国银行体系。因而，它们也在寻找好意思元储备和支付的替代品或至少是补充品。印度前中央银行行长拉詹指出，在冻结了俄罗斯中央银行的外汇储备之后，中国、印度和很多其他国度会为它们的外汇储备感到担忧，如果有些国度决定冻结它们的钞票，外汇储备就可能变得无法使用。由于具有像欧元和好意思元这么具有流动性的储备货币历历，政府将不得分歧诸如公司跨境假贷之类的活动加以适度。一些国度将不得不接洽统统设立新的报文系统以替代SWIFT。

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由于所谓“网络效应”，东谈主民币国际地位的高潮不仅取决于中国我方的神勇，并且取决于好意思元的信用和好意思元的地位。好意思元的兵器化为东谈主民币国际地位的高潮栽种契机。中国应该收拢这种新机遇，但同期也要充分接洽这种新机遇可能带来的新挑战。

在往常情况下，东谈主民币国际化不错减少汇率风险（如果成为计价和开票货币）、缩小生意来回成本和加强金融阛阓竞争力。跟着中国经济体量和生意量的增长、外洋径直投资和证券投资的加多以及汇率生动性和老本样式目田化的加深，东谈主民币国际地位笃定会天然加多。这也就是所谓“坚抓阛阓驱动和企业自主弃取”的落幕。

应该看到，东谈主民币国际化不错缩小中国企业的汇率风险和来回成本。但如果好意思国决定冻结或扣押中国的钞票，拒却偿还对中国的债务，即便中国对好意思国的债权是好意思国刊行的熊猫债，咱们也莫得方针阻遏好意思国这么作念。在这种顶点情况下，中国对好意思国的债权是东谈主民币债权照旧好意思元债权并不进攻。

贬责中国外洋钞票安全性问题的出息不在于东谈主民币国际化，而在于“加速构建以国内大轮回为主体、国内国际双轮回互相促进的新发展时势”。更具体来说，中国必须加速对经济结构的诊治，依靠内需而不是外需驱动经济增长。从短期看，中国应该通过刺激投资需乞降耗费需求，栽种经济增长速率，从而扩猛入口需求。从历久看，要通过结构修订，调动企业引发机制，扩猛入口需求，褂讪出口，扫尾对外生意的均衡，以至不放手在一定期间容忍生意逆差。把历久积存的好意思元“借约”换成国内经济增长所需要的履行资源。与此同期，中国还应该尽快对中国的国际相差结构和外洋投资头寸结构进行诊治以栽种外洋净钞票的收益率，尽快扭转长达十几年的投资收入逆差的风景。

发于2023.9.18总第1109期《中国新闻周刊》杂志

央视网消息：据浙江省教育厅“教育之江”微信公众号消息，浙江省教育厅发布最新通知，严禁暑假期间中小学校违规组织学生补课，并明确三个“不得”：不得以夏令营等任何名目举办文化补习班、培优班、提高班等；不得以暑期托管的名义开展文化课补习、培优等；不得利用“线上课程”等形式变相集体补课或变相收费补课。对暑假期间违规补课行为坚持“零容忍”，发现一起、制止一起、查处一起，切实加强对中小学校办学行为的监管，维护教育良好形象，构建教育良好生态。

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杂志标题：推动东谈主民币国际化

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